四大可预期政策利空重挫周三大盘

【编者注】午后，受大盘权重股拖累，沪指暴跌百余点，深成指破13000点，然后展开弱势震荡行情。分析今日消息面，四大可预期政策利空让市场忧虑。

【可预期利空一】存款准备金率18日上调0.5% 退出政策启幕？

昨晚7时，央行出人意料地在其官方网站刊出新闻稿称，央行决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16%，“为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。”

【】可预期利空二：地产调控政策密集出台

住建部副部长：投机购房推房价上涨 五措施抑制

可预期利空三：本月后半程信贷资金紧缩 1月份新增信贷或止于8000亿

交通银行(601328)(601328)首席经济学家连平表示,从目前的情况看开年第一周大量投放的贷款,多数都是去年下半年受到压制的信贷需求。“我们认为大多数都是走完程序,但没有放款的案子,集中释放出来导致第一周的增量出现一个高潮,但后续增量如何目前还不好判断。”

【可预期利空四】中金：预计央行在3月和4月再度上调存款准备金率

中金公司分析师徐健表示,中国将存款准备金率上调50个基点表明中国央行的货币政策立场正开始转趋审慎,但央行只可能会缓慢且小幅地进行调整,而不会采取强力举措;预计央行可能会在3月份和4月份再度上调存款准备金率。

昨晚7时，央行出人意料地在其官方网站刊出新闻稿称，央行决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16%，“为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。”

这是央行自2008年6月以来再次上调存款准备金率。此前最后一次上调存款准备金率是在2008年6月25日。其后，为应对国际金融危机，央行曾于2008年下半年先后四次下调了存款准备金率。

存款准备金率通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。

【上调探因】

信贷激增是主因

“没想到、没想到（央行动作）会有这么快。”对于存款准备金率上调的消息，兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委昨晚在接通早报记者电话的第一时间惊呼。

此前专家一般预计，央行最快也要到春节前后才动用存款准备金率这一强力的数量型调控工具。

对央行上述出乎市场意料的举动，曾判断存款准备金率最快本月就将上调的交银国际研究部主管杨青丽昨晚对早报记者重申，提高准备金率在预计之中。她说，中央的文件其实一直非常清晰，就是要适度宽松、逐渐“退出”刺激政策。譬如，将新增信贷量从2009年的约10万亿元降到2010年的7.5万亿元就已是明确信号，只是部分人不肯认同。

“如今1月初信贷增长如此之快，就极有可能上调存款准备金率，这是最直接控制信贷增长的方式之一。”杨青丽称。

此前一天，多家媒体曾同时报道称，新年第一周，各大银行新增信贷多达6000亿元。照此速度推算，1月份新增信贷超过1万亿几乎没有悬念。这一速度将至少是2009年的11月份的3倍，也接近去年初的高点。这无疑会引发央行对信贷催生资产泡沫的警觉。

上述判断也得到了其他部分专家的认同。鲁政委昨日便说，央行“出手”的直接原因可能正是对上周信贷快速增长的最直接反应，“央行意识到了信贷继续高速增长，可能造成较严重的后果。”

可见的是，央行上周召开的2010年工作会议曾强调，要引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月度之间异常波动。

此外，诸多学者和分析师一致指出，通胀压力，以及上周末公布的去年12月出口数据明显好于预期，也促使央行早于市场预期动用准备金率这一较为严厉的货币政策工具。

可查资料显示，去年12月出口结束13个月负增长后，迅即以两位数反弹，进口增速环比（比上月）提高近30个百分点。

中金公司首席经济学家哈继铭还特别注意到，央行此时增大资金回收力度也与财政放款节奏有关，年底政府大量下发财政拨款，支取财政存款，也需要加大回收流动性的力度。

【后续政策】

退出政策启幕？

“这一举措标志着中国正式退出经济刺激政策。”对于央行的最新举动，昨晚多位专家大都给出如是评价。

对后续政策，国泰君安银行业分析师伍永刚预计，今年全年央行将上调存款准备金率2个百分点。

杨青丽昨日告诉早报记者，不排除接下来央行就会采取一些窗口指导等最为严厉的手段。

一位国有商业银行授信执行部负责人也透露，现在窗口指导已经开始加强，可能会细化到对每家银行每月新增贷款规模占全年规模比例的要求。

值得注意的是，随着存款准备金率的上调，市场对央行动用“终极武器”——加息的预期眼下也大大加强。

“如果CPI（居民消费价格指数）同比过快上涨，超过2%就很有可能加息。”杨青丽说，考虑到刚调了存款准备金率，如果通胀仍不能控制，则2月份就有可能加息。

鲁政委则认为，年法定存款准备金率仍可能继续调整2-3次，首次加息时点可能提前至第二季度。

鲁政委同时提出，面临迫在眉睫的政策剧烈调整预期，反倒可能令银行加快放贷步伐，以便在紧缩的大门关闭之前，完成预期信贷任务，“这可能令后续还可能出台定向央票。”

不过，考虑到货币政策的标志性工具——利率眼下尚未调整，市场亦有不同看法。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，上调金融机构人民币存款准备金率应该带有政策试探性意味，加息不会很快来临。

“这并不意味着适度宽松的货币政策发生转向，体现出央行适度控制信贷投放的意图。”亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健说。

哈继铭也认为，短期内可能还难以加息，因为小幅加息可能会引来更多热钱，大幅加息则会伤及实体经济。

哈继铭建议，虽然接下来通胀压力会比较大，但是，应该通过一揽子政策来管理通胀，货币政策方面还是数量型政策先行。

可查资料显示，截至昨日，央行在公开市场已连续14周净回笼，累计净回收资金达8630亿元，加上18日存款准备金率上调时所冻结的约3000亿元资金，抽血已达11630亿元。

【市场影响】

全球市场变色

但央行的最新举动将对各方产生“威慑力”，这点显然毋庸置疑。

渤海证券分析师徐华昨日说，预计央行的举动短期内对债市、股市均会带来负面影响，此次收紧的流动性并不太多（据测算约3000亿元），但会对市场造成一种预期——流动性可能继续收紧。

全球股市闻声变色，各主要市场昨日盘中急挫逾1%；商品货币澳元盘中兑美元急速扩大跌幅；现货金也应声由升转跌，盘中跌至每盎司1145.40美元的日低。

住房城乡建设部副部长齐骥

今日，住房城乡建设部副部长齐骥和发改委、财政部、国土资源部、人民银行、银监会六部门相关领导，介绍《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。住房城乡建设部副部长齐骥表示，去年下半年以来，随着房地产市场的回升，市场供需矛盾加剧，房价持续上涨，部分城市投资投机性购房大幅上升，进一步推动了房价过快上涨。

齐骥表示，国务院明确要求进一步加强和改善房地产市场调控，在鼓励和支持居民合理住房消费同时，抑制投资投机性购房，促进房地产市场平稳健康发展。主要政策措施：

一是增加普通商品住房和保障性住房有效供给。加快中低价位、中小套型普通商品住房建设，增加住房建设用地有效供应，提高土地供应和开发利用效率。

二是加大差别化信贷政策执行力度，继续实施差别化的住房税收政策，合理引导住房消费，抑制投资投机性购房需求。

三是加强防范风险和市场监管。加强房地产信贷风险管理，继续整顿房地产市场秩序，进一步加强土地供应管理和商品房销售管理，加强和改进房地产市场统计、分析和监测。

四是加快推进保障性安居工程建设，力争到2012年末，基本解决1540万户低收入住房困难家庭的住房问题。

五是落实地方各级人民政府责任。要进一步健全和落实稳定房地产市场、加快解决低收入家庭住房困难的工作责任。

银监会、央行连续出手干预,第一周信贷猛增势头将难以延续　　“在一个月内,先是银监会强调资本充足率约束和一季度总量控制,其次是央行表示要加强对银行体系的窗口指导,接下来上调3月期央票发行利率,继而提高1年期央票发行利率。2000亿元正回购和正式上调存款准备金率,严控信贷规模的态势已经非常明显。”　　尽管新年第一周信贷增长延续狂飙势头,但证券时报记者从部分银行人士处了解到,基于监管层多管齐下的收缩态势,这一增长势头恐怕很难在整个月份内持续下去。　　而在昨日晚间,央行出乎意料地宣布自1月18日起,存款类金融机构上调存款准备金率0.5个百分点,信贷增长的源头进一步收紧。　　一位股份银行总行人士预计,在目前种种监管因素的引导下,一季度新增信贷规模将止步于8000亿元,“如果不调准备金率,1月份信贷还有可能上冲1万亿元,目前来看控制在8000亿元的可能性将大大增强。”　　总量控制仍然严格　　受访银行人士对记者称,其实早在年初各家银行上报银监会的信贷投放规划中,今年一季度的投放策略就已经确定。　　“银监会此前强调的一季度信贷投放总量控制和资本充足率控制已经很明确地反映在了我们行一季度下发的指标当中,现在情况是很多分行一周内就已经将指标用完。”前述股份银行总行人士对记者说。　　而除了规模限制,较2009年呈现明显下降的资本充足率亦是各家银行制定一季度投放计划的约束因素之一。记者从相关渠道获悉,一些银行出于资本补充节奏的考虑,已在考核中对1月份信贷下达了内部限制性指标。　　此外,伴随着3月期和1年期央票发行利率的相继上扬,昨日央行创纪录的2000亿元28天期正回购操作,也都向市场明确传递了控制信贷规模的信息。　　“在一个月内,先是银监会强调资本充足率约束和一季度总量控制,其次是央行表示要加强对银行体系的窗口指导,接下来上调3月期央票发行利率,继而提高1年期央票发行利率。2000亿元正回购和正式上调存款准备金率,严控信贷规模的态势已经非常明显。”一位受访人士对记者称。　　1月份信贷难超8000亿　　交通银行(601328)首席经济学家连平表示,从目前的情况看开年第一周大量投放的贷款,多数都是去年下半年受到压制的信贷需求。“我们认为大多数都是走完程序,但没有放款的案子,集中释放出来导致第一周的增量出现一个高潮,但后续增量如何目前还不好判断。”　　业内人士原先猜测,如果在1月份剩余时间内信贷规模继续上冲,不排除监管层进一步加大公开市场操作力度,并采取定向央票、窗口指导等非常规手段对信贷规模予以控制的可能。“不过随着存款准备金率上调0.5个百分点,基础货币将骤然收缩2000亿元左右,这已经超过定向央票、窗口指导等调控手段所能带来的效果。预计1月份信贷超过8000亿元的可能性将非常小。”一位不愿具名的银行人士说。　　中金：预计央行在3月和4月再度上调存款准备金率

中金公司分析师徐健表示,中国将存款准备金率上调50个基点表明中国央行的货币政策立场正开始转趋审慎,但央行只可能会缓慢且小幅地进行调整,而不会采取强力举措;预计央行可能会在3月份和4月份再度上调存款准备金率。

他还表示,鉴于中国经济增长势头加强且通货膨胀有所上升,中国央行转变政策并不是暂时之举。政策转变反映在上调存款准备金率以及加大公开市场操作上调票据收益率并回笼流动性。

预计未来几个月中国央行将会继续把发售票据和调整存款准备金率作为主要政策工具,央行可能会在3月份和4月份再度上调存款准备金率。【阅读全文】

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