水泥华东强势玻璃压力加大

行业一周表现:上周建材行业(中信)指数上涨,涨幅1.49%,相对沪深300指数收益+1.02pcts。细分板块普涨,涨幅非常大的为水泥和新型建材板块,分别为+1.32%和+2.33%,玻璃和陶瓷板块周涨幅分别为0.31%和0.63%。

水泥行业基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比涨幅为0.17%,其中高标号上涨0.16%。价格上涨仍以是华东地区为主,幅度2030元/吨;河北、河南和重庆等地价格回落,幅度2040元/吨。库位:上周全国水泥库位环比降1.2pcts,华东、华南库位回落,并保持较低水平,北方普遍超过去年同期水平。成本:秦皇岛动力煤价(Q5500,山西)环比持平；全国水泥均价与煤炭价差为358.9元/吨,环比微涨0.08%。

玻璃行业基本面变化:价格:全国玻璃均价80.18元/重箱,周环比跌幅0.63%。华中价格调整幅度非常大,华南和华北亦下跌。库存:玻璃存货3371万重箱,周环比增加0.66%。华北地区环比下降,中南地区库存继续上升,全国库存天数13.4天,环比基本持平。成本端:上周纯碱价格为2017元/吨,环比涨幅4.83%；石油焦价格为1410元/吨,环比跌幅2.08%；重油价格持平于2900元/吨。

后市展望及投入资金策略:水泥板块:短期继续看好华东板块,一是熟料供给收缩和水泥供需平衡,价格超预期上涨,低库位水平仍将对价格形成支撑,基本面较强;二是流动性环境持续改善,继续关注海螺水泥。中长期维持板块高位震荡的判断:高位价格下供给弹性增强,高盈利状态进一步供给收缩难度加大,价格和盈利弹性将下降,而受制宏观预期走弱、需求端趋势下降和货币政策仍以稳定中性为主,板块估值将受到压制,将形成基本面高位平稳和估值受抑的组合,其中估值有望成为核心波动因素,板块有望高位震荡。玻璃板块:短期价格继续面临需求偏弱和供给边际增加压力,前期补库对价格的支撑趋弱,后续雨季逐步来临,将进入主动去库存阶段,成本端纯碱价格上涨继续对盈利产生冲击,中期看房地产下行趋势和竣工周期拉长对需求压制,基本面维持弱势。估值受抑叠加基本面转弱,对板块维持谨慎。

风险提示:需求大幅下降,复产力度加强,流动性环境变动。