国泰煤炭估值修复行情启动第二波上涨-【资讯】

摘要:

“色舞带动煤飞”行情结束,估值修复行情启动。我们认为前期煤炭板块上涨主要是受有色带动,但近期走出独立上涨行情主要是受估值修复驱动.近期有色价格小幅下跌并且现货煤价也未上涨,板块在神华等低估值个股带动下继续大幅上涨,我们认为是市场开始逐步认识到煤炭股估值相对一级市场已经便宜很多,主动修复估值.此外近期伴随地产继续改善,市场对煤价上涨预期也开始加强,我们认为板块在经历估值修复带动的第二波行情后,还会有煤价上涨带动的第三波行情。板块估值修复需求强烈同时股价对煤价敏感个股最为受益,对焦煤敏感个股为盘江股份(600395)、潞安环能(601699),对动力煤敏感个股为平庄能源(000780)、兖州煤业(600188)、陕西煤业。

欧美地产强力复苏,引发第一波“色舞带动煤飞”。有色整个行业过去几年一直盈利较差,企业比较早就开始去产能,部分小金属去产能已经比较充分。而近期美日欧等发达国家地产行业复苏,也带动有色整体需求改善,进而带动价格上涨。产销状况良好,对商品价格形成支撑。

板块按资源价格估值远低于一级市场,仍有修复空间。我们认为煤炭和有色、钢铁最大的不同在于煤炭主要为资源企业,而A股有色、钢铁主要为加工企业,也就是说煤炭具有较强的价值底。目前时点一级市场优质焦煤、喷吹煤吨煤资源价格至少在10-15元,对应估值远超上市公司估值,我们认为市场正在逐步认识并填平这一估值差。国企改革、资源整合等因素多数牵扯到上市公司股权交易,上市公司重估需求强烈,也催化了这一行情。

神华上调煤价,9、10月后动力煤价确定上涨。进入10月份就是煤价旺季,而2014年夏天来水较多抑制水电,9、10月份后水电因素大概率消除,电煤涨价确定性较高。而近期神华上调煤价也强化了市场涨价预期。

地产持续改善,焦煤大概率也会涨价。焦煤目前面临下游低库存,而钢铁开工率已经接近95%,再扩张产能空间十分有限,之前我们一直强调上涨还需地产转好,但近期数据显示7月份地产销售还在改善,因此我们认为焦煤也有望在冬季反弹。

风险因素:地产超预期下滑,导致煤价超预期下滑。

（责任编辑：HN666）

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